早知早啲掛342入Google ，彈返上去

你係咪都覺得賺少咗傷心過輸錢了

又落返去

sandisk好似17xx
真係快過閃電

唔知呢轉堆軟件股又落番去幾多

跌勁返哂

十年前，寫過一篇《香港要贏，港鐵要輸》，揭穿港鐵（066）「玩財技」，美其名派發特別股息「益」股東，實質妄顧股東利益，企圖為高鐵政策失誤埋單。十年後的今日，港鐵管理層又在中期業績會上講咗一句好平淡嘅說話：公司會入標啟德智慧綠色集體運輸系統（SGMTS），確是相當「十年」。

但今次的背景，同十年前已經完全兩回事。數字不會說謊：這間政府持有約七成半的公司，雨漸漸，綜合借貸就由2025年底的889.23億元，急升至2026年6月底的1,703.55億元——六個月，多借814億。 一間債務半年翻近一番的公司，同日宣布入標一個要自己出錢起、自己出錢營運、二十年後無償交還政府、無殘值的新項目。呢件事到底係港鐵心雄，定係無得揀？

看到這裡，可能有人會反駁指，明明港鐵淨負債比率不升反跌（22.5%跌至21.7%），沒有債台高築這回事！更可能人斥責外界別有用心、強烈譴責、堅決反對。但心水清的，就能發現借貸幾乎翻一番而淨負債比率跌，唯一解釋係公司手上囤咗大量現金未使。錢借咗返嚟，未落到地盤，先擺喺定期收息，於是短期內利息由支出變咗收入——2026年上半年淨利息係收入1.12億元，而2025年下半年係支出3.86億元。

聽落好聰明，但呢個正利差係有到期日嘅。工程一開，錢一放落去，利息收入即刻變返利息支出，同時折舊開始跳。大摩推算槓桿比率會由2025年30.9%，一路升到2028年44.8%，迎來新港鐵時刻。
如果只睇一張半年業績表，港鐵係全香港最舒服嘅公司之一——賺到創紀錄嘅錢、借到最平嘅債、信貸評級同政府睇齊、手上仲有一大舊現金。但如果你把時間軸拉到2031年，畫面就完全唔同。

本欄看法很簡單：以港鐵今日的資產負債表，佢已經無資格再講「機會難逢」。六個已落實的新鐵路項目，未計北環綫第二期，投資額已達1,400億元；花旗最新披露的資本開支指引，2026年272億、2027年298億、2028年278億，三年合共848億，比之前的826億再加咗22億。錢未使完，數未埋單，就再開新戰線——任何一間私營企業，這個決定都要向董事會交代到底。

更麻煩的是外圍。美國聯邦基金利率目標區間3.50至3.75厘，已經連續五次會議按兵不動，但七月議息有三名委員投票主張加息，七月消費物價指數按年仍升3.4%。Prediction Market的集體智慧已經轉軚：Polymarket對2026年內加息的機率報約53.5%，CME FedWatch對九月加息的機率約55%——市場由年初預期減息，變成而家預期收緊。（值得一提，摩根士丹利研究部本身仍然預期全年不動；同一間大行，一邊給港鐵「與大市同步」，一邊唱淡加息，兩個判斷放埋一齊睇會更有意思。）屆時債台高築的港鐵，有無能力啃？抑或會令港鐵變「港跌」？

先睇數字，再講故事。業績本身係「靚仔」嘅，但靚喺唔應該長期靚嘅地方。

港鐵2026年上半年收入262.31億元，按年跌4.1%；純利158.72億元，按年升106%（1H25：77.09億元）。但再深入睇，經常性業務利潤只得34.34億元，僅升1%——升幅幾乎全部來自物業發展利潤122.33億元（1H25：55.42億元，升121%）。

賺多咗嘅81億，幾乎全部係大圍站柏傲莊第三期同南岸第五期入賬，屬於一次性。真正日日運作的生意，一年得一個百分點嘅增長。摩根士丹利分析員也講得好白：經常性利潤其實比佢自己嘅預測低16%，物業發展就高47%——呢個唔係「業績好」，係「入賬時序好」。

盈利跌，但派息不跌，個缺口就會出現。大行分析員如是說：花旗預測每股核心盈利，2028年會跌至1.07元；大摩則預測2028年只剩1.28元。假設每股全年派息維持1.31元，不減派的情況下，去到2028年，港鐵派出嚟的錢會多過佢賺的錢。屆時派息比率係122%，大家覺得有無可能？

靠賣樓的好日子過了，那麼主業呢？港鐵的經常性業務利潤34.34億，除以約62億股，得0.55元——單靠日常營運，連半年0.42元嘅息都係啱啱好夠，無乜水位。撐起成間公司嘅，由頭到尾都係嗰1,700億債務買返嚟嘅時間。

香港鐵路業務本身更加係蝕錢嘅：1H26香港客運營運EBIT由上年賺0.98億，變成蝕1.41億。蝕錢嘅本業、凍結嘅票價、攀升嘅折舊、加碼嘅資本開支，加埋一個2029年之後會乾塘嘅物業發展入賬管道。

這個才是港鐵硬着頭皮，仍要入標啟德智慧綠色集體運輸系統的真正隱憂。但，若然若然政府今次啟德再理所當然因雙信封形式「評定」地鐵勝出投標，恐怕往後東九龍、洪水橋甚或未來北都其他SGMTS，也很難再有第三方獨立投資財團，再會入標陪跑了。

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據《華爾街日報》報導，美國商務部長 Howard Lutnick 已明確向 Apple表態川普政府的立場，敦促這家美國科技巨擘不要購買中國製記憶體晶片。

消息指出，蘋果近來一直在評估擴大供應商名單，對象包括中國的長鑫存儲（CXMT）與長江存儲（YMTC），蘋果曾測試 CXMT 的 DRAM，並將 YMTC 納入潛在供應來源，以最大化縮減零件成本。

不過，這舉引發華府高度敏感，YMTC 已被列入美國商務部實體清單，CXMT 與 YMTC 也都被五角大廈列為中國軍事公司。若蘋果需要這些廠商提供客製化晶片，還可能涉及向對方分享資訊，進而觸及美國出口管制與許可問題，使原本單純的採購決策上升為國安與政策爭議。

Apple 營運長 Sabih Khan 表示，記憶體不像 iPhone 內其他許多零組件那樣需要高度客製化，因此公司必須檢視所有可行方案，包括與既有供應商合作擴大美國產能。他並未證實蘋果是否正在測試中國晶片，但也坦言，在供應短缺規模如此龐大的情況下，蘋果不能排除任何選項。

伊朗佬係咪又出招

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早知尋晚放咁啲…而家5成倉

又太遲掛341 Google

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開市睇左一陣AMD 好在無狗衝

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酒呀

宇樹科技今日上市
又睇下對商湯有冇幫助
大家估佢間接持股1.5%啊

D美股妹左兩個禮拜 尋晚又趺返哂

入唔到，輸少日錢
今晚再睇google amzn amd

霉氣